Existem dois tipos de capital: dívida e patrimônio líquido. Ambos os tipos são normalmente usados por uma empresa durante sua existência. Os credores têm objetivos diferentes dos investidores e, portanto, analisam diferentes fatores sobre uma empresa ao decidir se devem ou não investir ou fazer um empréstimo.
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Existem dois tipos de capital: dívida e patrimônio líquido. Ambos os tipos são normalmente usados por uma empresa durante sua existência. Os credores têm objetivos diferentes dos investidores e, portanto, analisam diferentes fatores sobre uma empresa ao decidir se devem ou não investir ou fazer um empréstimo.
Dívida
Dívida é dinheiro emprestado, que deve ser pago em um período de tempo definido e gera renda para o credor durante esse período de tempo. Fontes de empréstimo incluem não apenas bancos, mas também empresas de leasing, empresas de factoring e até mesmo indivíduos.
Fontes de empréstimo olham principalmente para dois fatores: quão arriscado é o empréstimo; e se a empresa pode gerar dinheiro suficiente para pagar os juros e pagar o principal. O potencial de crescimento da empresa é secundário; as considerações primárias são o histórico e a base de ativos da empresa. Normalmente, a dívida deve ser garantida contra os ativos da empresa e muito comumente também deve ser garantida contra os ativos do proprietário da empresa, também chamado de garantia pessoal.
Os ativos da empresa geralmente não recebem o valor contábil total para garantir um empréstimo. Em outras palavras, se seu estoque tem um valor contábil de $ 50.000 (ou custou $ 50.000 para produzir esse estoque), uma fonte de empréstimo lhe dará apenas 50% a 75% desse valor. O motivo é que a fonte de empréstimo não está no seu negócio e teria que liquidar rapidamente o estoque, em vez de vendê-lo a preços de mercado.
Contas a receber, ou dinheiro que é devido a você por clientes que compraram seu produto anteriormente, mas ainda não pagaram por ele, também são descontados. Usando o mesmo exemplo, US$ 50.000 em contas a receber podem valer apenas 60% a 70% desse valor para a fonte de empréstimo. Os clientes podem não pagar o valor total devido, ou sentir que precisam pagar pelo produto, se uma fonte de empréstimo externa estiver exigindo o pagamento. E assim por diante… com equipamentos, terrenos, edifícios, móveis, utensílios e quaisquer outros ativos que a empresa tenha, a mesma regra geral se aplica.
O credor geralmente solicita que os ativos pessoais do proprietário da empresa sejam prometidos como uma contingência e como um gesto de fé do proprietário. Obviamente, se o proprietário da empresa não acredita na capacidade de sua própria empresa de pagar o empréstimo, por que a fonte de empréstimo deveria?
Patrimônio
O capital próprio é o dinheiro dado por uma parte da propriedade da empresa. O patrimônio pode ser fornecido por investidores individuais, às vezes conhecidos como “anjos”, empresas de capital de risco, parceiros de joint venture e o capital suado e contribuição de capital dos fundadores da empresa. Os provedores de capital estão mais interessados no potencial de crescimento da empresa. Seu objetivo é investir uma quantia agora e colher as recompensas de um retorno de 5 para 1, ou mesmo 10 para 1, em três a cinco anos. Em outras palavras, US$ 100.000 agora valerão US$ 1.000.000 em três anos se investidos na empresa certa.
Como os objetivos dos investidores são diferentes dos credores, os fatores que eles avaliam para determinar se devem investir são diferentes das fontes de empréstimo. Os investidores gostam de colocar dinheiro em empresas que têm potencial para crescimento rápido. O potencial de crescimento é baseado na qualidade da gestão da empresa, na força da marca do produto, nas barreiras de entrada para concorrentes e no tamanho do mercado para o produto.
Então, capital de dívida ou capital próprio?
A resposta depende das respostas a várias perguntas: Por que a empresa precisa de capital adicional? Em que estágio a empresa está? Qual é a condição financeira da empresa? Quanto capital é necessário? Quais restrições a fonte de financiamento colocará nas operações diárias da empresa? E, finalmente, qual impacto a fonte de financiamento terá na propriedade da empresa?
Por que a empresa precisa de capital adicional?
Os motivos pelos quais os fundos são necessários, ou como eles serão usados, podem se prestar mais à dívida do que ao capital próprio ou vice-versa. A dívida geralmente é uma fonte de fundos para as operações diárias da empresa ou para refinanciar um empréstimo atual. O capital de expansão pode ser dívida ou capital próprio. Os fundos iniciais geralmente vêm de fontes de capital próprio. Uma situação de recuperação, refinanciamento de um empréstimo inadimplente, cobertura de um déficit nas receitas, pode ser qualquer um, mas nesses casos o financiamento terá um preço alto.
Em que estágio a empresa está?
As empresas crescem por meio de vários estágios diferentes: semente, start-up, primeiro estágio e segundo estágio. O estágio da empresa pode ser um indicador do risco envolvido. Embora nem dívida nem capital sejam proibidos em nenhum estágio, quanto mais antiga e estabelecida a empresa for, geralmente menos arriscada ela será.
Estágio semente — a ideia de um produto ou empresa está na mente do fundador, mas ainda há pesquisa e desenvolvimento substanciais necessários para determinar se a ideia é viável.
Start-up — a empresa tem um plano de negócios, um produto definido e estrutura básica, mas pouca ou nenhuma receita está sendo gerada. O produto ainda pode ser apenas um protótipo.
Primeiro estágio — o produto está pronto para o mercado ou está gerando alguma receita. A estrutura da empresa está em vigor.
Segundo estágio — produção em larga escala. O produto da empresa está sendo vendido e aceito pelo mercado. A empresa está pronta para uma grande introdução nacional do produto ou introdução de um segundo produto.
Estabelecido — a empresa está operando com sucesso há pelo menos três anos.
Turnaround – a empresa está operando há vários anos, mas está com desempenho abaixo do esperado. Um hard turnaround se refere a uma empresa que não está apenas com desempenho abaixo do esperado, mas está em uma posição de déficit de caixa com pouca esperança de retornar a uma posição positiva sem uma grande reestruturação.
Qual é a condição financeira da empresa?
Em certas situações, a condição financeira da empresa sugerirá um tipo de capital em detrimento do outro. Se a empresa precisa de todo o seu dinheiro para financiar seu crescimento, então um empréstimo não é viável, porque a empresa não poderia pagar juros e pagamentos do principal. Se a empresa só precisa de uma linha de crédito para financiar um aumento cíclico nos pedidos, então não faz sentido trazer um investidor de capital.
Um credor analisa a base de ativos para garantir um empréstimo e o dinheiro que foi gerado para pagar os juros. Eles também analisam quais outras dívidas ou passivos a empresa tem e, muitas vezes, as dívidas e passivos do(s) proprietário(s). O velho ditado de que é mais fácil obter um empréstimo quando você não precisa de um está próximo da verdade. Um balanço patrimonial forte, com muito dinheiro e pouco passivo, é mais fácil de financiar.
Os investidores observam o quão saudável a empresa está revisando tendências nas demonstrações operacionais e no balanço patrimonial. Uma empresa que demonstrou uma tendência positiva no passado é vista favoravelmente. No entanto, a perspectiva futura para o produto e o mercado da empresa é tão importante para um investidor quanto o desempenho passado. Uma empresa com um passado um tanto instável em uma indústria atualmente em expansão é provavelmente preferível a um investidor de ações do que um ótimo desempenho no passado em uma indústria que está em declínio.
Mas e se sua empresa for uma start-up e não tiver muita história, se houver alguma? Então outros fatores serão revisados, como:
Quanto dinheiro os proprietários contribuíram para a empresa.
Quão forte é a equipe de gestão.
Quão dedicada ao sucesso é a equipe de gestão.
Quais outros ativos proprietários podem estar disponíveis, como patentes, marcas registradas, ágio, etc.
Quais são as barreiras de entrada no mercado?
Embora tanto a dívida quanto o patrimônio tenham um preço, a empresa deve gerar caixa suficiente para pagar o principal do empréstimo e as despesas contínuas com juros. O patrimônio não precisa ser pago de acordo com um cronograma fixo. Os investidores em ações buscam retornos de longo prazo.
Quanto capital é necessário?
Uma pequena quantidade de capital necessária por um curto período não costuma ser uma situação atraente para fontes tradicionais de dívida ou patrimônio. Os credores não estão interessados em empréstimos que lhes custam tanto no processamento quanto na renda que pode ser gerada. Os investidores acham que a devida diligência necessária para financiar uma pequena quantia de capital é quase a mesma que para financiar uma quantia muito maior.
Por outro lado, uma quantia muito grande de capital só pode ser obtida se dividida em estágios que são financiados com base na obtenção de níveis de desempenho. Por exemplo: você tem uma ideia para um teste de diagnóstico que seria um avanço médico e revolucionaria o tratamento de todas as doenças como as conhecemos agora. Mas você precisa de US$ 3,5 milhões para deixar o produto pronto para o mercado.
O financiamento inicial pode ser de apenas US$ 50.000 para realizar uma pesquisa de literatura e patentes para ver se mais alguém está trabalhando na mesma ideia e para determinar o tamanho da demanda de mercado pelo produto. Se a pesquisa mostrar que mais ninguém está trabalhando na ideia, e o mercado for todos os consultórios médicos do mundo, o segundo estágio de US$ 500.000 pode estar disponível para adquirir equipamentos de laboratório, contratar técnicos de laboratório por seis meses e contratar consultores para desenvolver um plano de negócios e marketing.
Se os técnicos de laboratório desenvolverem um protótipo de aparelho de teste até o final dos seis meses, então mais US$ 1.000.000 poderão estar disponíveis para desenvolver um protótipo funcional e patenteá-lo. Quando o protótipo funcional for patenteado, então US$ 750.000 estarão disponíveis para obter a aprovação do FDA e testes independentes.
Quais restrições a fonte de financiamento colocará nas operações diárias da empresa?
Você deve considerar como a fonte de financiamento pode limitar as operações da empresa. Os acordos de empréstimo geralmente restringem o que a empresa pode fazer com o excesso de caixa. Eles também podem colocar limites em quanto a empresa pode gastar e em que tipo de despesas, bem como exigir que a empresa mantenha certos saldos em suas contas, cobre seus recebíveis dentro de certos limites e até mesmo determine as políticas de crédito que a empresa estende a seus clientes. A empresa pode não conseguir aproveitar algumas oportunidades por causa dessas restrições.
Os investidores de capital podem exigir as mesmas restrições e, além disso, exigir que tenham poder de veto em certos casos, ou aprovação de despesas, mesmo que estejam em uma posição de propriedade minoritária.
Qual impacto o financiamento terá na posição de propriedade?
A última questão e provavelmente a mais importante é como os proprietários reagirão ao ter sua propriedade e controle de gestão diluídos. Um investidor pode frequentemente contribuir com experiência e conhecimento de gestão, bem como dinheiro, e tem um interesse pessoal no sucesso da sua empresa. Uma fonte de empréstimo não tem impacto na empresa (exceto quaisquer acordos de empréstimo discutidos acima); seu objetivo principal é ser reembolsado.
Então, dívida ou capital? A escolha é sua.
